DWF 聯合創辦人說：「只要能以任何資產進入、獲得收益，再能以任意資產退出到任何地點的協定，就是 Falcon Finance。」

這是一個宏偉的願景，聽起來並不完全是在形容一個穩定幣項目，而這正是 USDf 的最大特色 —— 當前市面上穩定幣種類繁多，有時甚至讓人感到「千篇一律」，很難分辨差異，但最後的贏家往往是那個與眾不同者。

「與眾不同」並不必然代表「正確」，Falcon 究竟獨特在哪裡？它會成為贏家嗎？

出身不同

USDf（Falcon Finance）確實有其特殊的出身。

Falcon Finance 的創辦人及團隊來自 DWF Labs，聯合創辦人 Andrei Grachev 也是 Falcon 的管理合夥人。

DWF Labs 及 DWF Ventures 是產業內資深的做市商與投資機構，曾參與主流山寨幣、知名 Meme 幣的做市，近期表現亮眼。由做市商直接投入穩定幣領域，這是首次嘗試。

Falcon Finance 底層的收益策略主打大量對沖交易，類似於 Ethena，將交易收益分配給使用者，實際上是一間披著生息穩定幣外衣的交易公司。（相關內容詳見：穩定幣外衣之下，ENA 是模式創新還是估值騙局）

而做市商的背景，讓他們在交易與收益策略執行上占有天然優勢。

資本不同

Falcon Finance 的資本支持也非常獨特。

Falcon Finance 本身獲得 DWF Labs 支持。DWF Labs 在今年 4 月以每枚 0.1 美元均價投資了特朗普家族加密項目 World Liberty Financial（簡稱 WLFI）2,500 萬美元，並表態將支持其穩定幣 USD1 的流動性。（市場同時推測 DWF Labs 即將成為 WLFI 代幣的做市商。）

2025年7月30日，Falcon Finance 宣布 WLFI 投資了其 1,000 萬美元。這是 WLFI 在穩定幣領域的首筆投資，而 WLFI 擁有自己的美元穩定幣 USD1（以美國國債及現金等實體資產抵押）。雙方表示，這筆融資將用於推動 Falcon 跨鏈相容以及 USDf 與 USD1 之間的互操作性等技術整合。

Falcon 官方表示，USD1 已納入 Falcon 的抵押品清單，未來將推 USDf/USD1 跨鏈兌換工具，讓兩者形成互補格局。

WLFI 代幣已在幣安盤前合約市場上市，完全流通市值（FDV）超過 200 億美元，相關概念幣（如 DOLO 等）近期表現突出。資本差異賦予 Falcon 的「WLFI 概念」加分，大概率會有正面影響。

模式不同

Falcon 的模式（收益來源與鑄造機制）也很不一樣。

市面上還有其他以對沖交易利潤為收益來源的穩定幣，例如 Ethena 協議的 USDe/sUSDe。不同於以法幣完全抵押的傳統穩定幣，Ethena 的 USDe 也是合成美元，其模式採用 BTC、ETH、SOL 等加密資產加上永續合約持倉進行對沖（delta-hedging），並持有部分主流穩定幣作為穩定機制。

Falcon 的收益來源如圖所示，結合跨所價格套利等做市商專業技能，使得整體模式更複雜、更豐富。

和多數穩定幣不同，USDf 並不是單一資產擔保，而是多資產超額抵押加上對沖策略：所有發行的 USDf 都要求超過 1 美元的抵押品，協定目前的抵押率維持在 110%～116% 之間。

Falcon 的設計允許用戶以多種資產鑄造 USDf：不僅支援主流穩定幣（如 USDT、USDC、DAI），也支援主流加密貨幣（如 BTC、ETH、SOL）及精選山寨幣。官方表示未來還將導入更多資產類型，包括代幣化的現實世界資產（RWA）等。

用戶可以用兩種方式獲得 USDf：一是在 Falcon 官方應用鑄造 USDf（需通過 KYC 並達到最低金額要求），鑄造時可選「傳統模式」或「創新模式」（底層為期權包裝玩法）；二是在去中心化交易所（如 Uniswap、Curve 等）直接購買 USDf，無需 KYC 或最低額限制。無論哪種方式，平台都提供「Falcon Miles」積分獎勵，直接鑄造、抵押非穩定幣可享更高積分倍率。

獲得 USDf 後，用戶可透過多元形式參與生態獲利。

• 持幣收益 —— 單純持有 USDf 每天可獲得 6 倍積分獎勵；
• 質押收益 —— 用戶可將 USDf 質押為 sUSDf 賺取利息，分為無鎖定（基礎收益）與定期鎖定（高收益）兩種模式；
• 流動性挖礦 —— 在主流 DEX（Uniswap、Curve、PancakeSwap 等）或聚合器（Convex、StakeDAO 等）提供流動性，可獲得交易手續費及最高 40 倍積分；
• 借貸與槓桿 —— Falcon 已接入 Morpho、Euler、Silo 等借貸市場，可用 USDf 或 sUSDf 抵押借貸，參與循環挖礦；
• 收益（Yield Tokenization）協議（如 Pendle）亦可使用 USDf，藉由分割未來收益流（鑄造「SY/YT」代幣）讓用戶投機積分或鎖定固定收益。推薦閱讀：Pendle 難懂，但不懂它是你的損失

截至今日（8 月 26 日），USDf 流通供應量已達 12.5 億美元，新興協定中穩定幣發行量排名前十。sUSDf 生息版供應量為 3.83 億枚，年化收益率為 8.48%。

願景不同

如前文所述，Falcon 的願景也完全不受限於「穩定幣」範疇。

Falcon Finance 以「通用抵押基礎設施」為定位，目標是讓各類可託管資產（包括加密代幣、法幣掛勾代幣，以及代幣化的實體資產）都能轉為掛勾美元的鏈上合成流動性。

Falcon 不只想發行新穩定幣，更要打造能容納多元資產、多市場的金融連結層 —— 任何資產都可進入、獲得收益，再以任意資產退出到任意地點。

聯合創辦人 Andrei Grachev 多次強調，USDf 的設計目標，是讓美國國債、股票等傳統金融資產能上鏈並產生流動性和收益。

Falcon 透過協定邏輯將真實世界資產與 DeFi 生態（交易、借貸、做市等）高效串連，並以透明的風控及高級合規性為基礎。官方還設計了審計、透明報告儀表板等機制增強信任，例如最新的透明儀表板公開展示 USDf 背後超過 110% 備付金，並用第三方審計驗證。Falcon 產品團隊未來將定期發布詳盡的儲備證明和審計報告，以滿足機構用戶對安全和合規的需求。

路線不同

基於以上差異，Falcon 的專案路線圖也與一般穩定幣大不相同。

根據官方規劃，到 2025 年底前，Falcon 將重點發展美元流動性的「法幣通道」並推動多鏈部署：預計在拉美、土耳其、歐元區等主要市場開放受監管的法幣入金渠道，提供 24/7 即時結算，並將 USDf 部署到以太坊 L2 與其他公鏈 Layer1/Layer2，提高跨鏈資本效率。

團隊也積極與持牌託管、支付機構合作，規劃推出銀行級 USDf 產品，如資金隔夜收益管理、貨幣市場基金通道，並考慮在全球金融樞紐（如中東、香港等）增加實體黃金鏈上兌換服務。到了 2026 年，Falcon 預計建構「現實資產引擎」，支援公司債、私募信貸等資產代幣化接入，並推出 USDf 投資工具、結構化證券產品，滿足更大規模的機構需求。

如何參與

在社群層面，Falcon 也推出多種激勵活動來擴展生態參與，包括 Falcon Miles 積分及 Yap2Fly 社群排行榜。

Falcon Miles 是項目的積分制度，經常直接綁定未來空投，取得方式如前文所述。

Yap2Fly 是 Falcon 與 Kaito 合作推出的活動，會綜合用戶的 Falcon Miles 和社群平台貼文 Yap 所獲「Mindshare」排名。每月約有 5 萬美元 USDf 獎勵池分配給前 50 名用戶，徽章系統不僅可解鎖獎勵比例，未來也可能開放額外獎勵。

總體而言，Falcon Finance 現有超過 10 億美元的 USDf 流通量和總鎖倉量，在合成美元協定領域規模領先。

最大特色在於「以大規模資產抵押創造鏈上流動性，且資產本身可持續產生收益」。項目團隊強調透過嚴謹風控、合規架構及多元資產接入吸引機構級用戶，而不僅專注於一般 DeFi 使用者。

展望未來，Falcon Finance 將持續透過多資產拓展與多鏈部署，探索 DeFi 與傳統金融融合的路徑。

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